【美图公司】生产力应用持续创新，AI算力消耗快速攀升——26Q1业务更新点评（付天姿/杨朋沛）

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报告摘要

元股证券:ygzq.hk

公司公告26Q1最新业务情况

1）截至2026年3月，美图公司付费订阅用户数同比增长30.2%至超1790万，再创历史新高；以付费订阅为主的影像与设计产品收入8.52亿元人民币，同比增长34.3%；其他业务整体保持稳定。2）公司首度披露AI生产力应用年度经常性收入（ARR）指标。截至2026年3月，AI生产力应用 ARR 约为5.8亿元，同比增长56.2%。

分场景来看：26Q1生产力应用付费订阅用户数达234万，同比增长52.9%，收入占影像与设计产品收入约18%，同比增长 45.4%；26Q1生活场景应用付费订阅用户数为1556万，同比增长27.4%，收入占影像与设计产品收入的82%，同比增长35.5%。分地区来看：点点数据发布的2026年3月中国非游戏厂商出海收入榜中，美图公司排名第四。在Sensor Tower公布的2026年一季度中国非游戏应用海外收入排行榜中，美图旗下有美图秀秀、Airbrush两款产品入选。

AI算力点消耗情况

公司正积极推动商业模式延伸，在付费订阅模式之外，用户亦可根据用量需求灵活购买额外AI算力点或按功能进行单购。2026年3月，影像与设计产品的AI算力点消耗金额（按用户实际使用情况计算）较2025年12月增长59%，分产品来看，开拍增长360%、RoboNeo增长316%，是拉动算力消耗的主要引擎，美图设计室增长107%、Vmake增长78%，亦保持较高增速。AI算力消耗的快速攀升，反映的是AI Agent能力嵌入产品后用户使用程度的持续加深，意味着美图的收入结构正在从订阅制向"订阅+按量付费"双轨模式演进，后者在用量高速增长阶段有望带来更强的收入弹性。

生产力应用保持着不断创新

1）RoboNeo推出Agent Teams，通过多AI Agent角色化分工，在AI短剧、自媒体创作、电商内容创作等场景，为自媒体人、内容小团队及“一人公司”提供全链路解决方案。26年4月RoboNeo宣布接入Seedance2.0，随后接入HappyHorse，助推产品的功能完善和效果优化。2）开拍全新上线“AI短剧”功能，已在保险、房产、美业等多个行业获得实际应用；开拍的“视频日记”模板上线后快速成为全网爆款，带动产品下载量大幅增长。3）美图设计室则推出专家模式Agent、一句话复刻电商带货视频、夜间批量托管模式等功能，并以Skills形式接入OpenClaw生态，拓宽B端应用场景。

风险提示：AI功能效果不及预期、订阅用户增长不及预期、行业竞争加剧。

发布日期：2026-05-07

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