公募基金一季报开始披露，债市震荡致货基收益分化，短端资产成配置主流

　　每经记者|任飞每经编辑|肖芮冬

　　4月10日，证监会官方网站开始披露公募基金2026年一季度报告，德邦基金旗下多只货币基金最新运作情况率先披露。从一季度业绩来看，这些货币基金的净值增长率普遍在0.3%左右，有的单季度业绩不及0.3%。

　　当然，固收资产端的表现存在行业性欠佳的现状，长短端收益率分化明显，呈现长端不及短端的情形。而从上述基金的资产配置来看，也在向短端资产集中。

　　4月10日，记者从证监会官网获悉，公募基金2026年一季度报告开始披露，德邦基金旗下部分产品率先发布，包括德邦沪深300指数增强、德邦德利货币、德邦如意货币。其中，两只货币基金的季内运作情况备受关注。

　　特别是在低利率的市场背景下，固收类资产的投资收益预期持续下降，主要配置在债券资产上的货币基金也较曾经的收益预期大幅下降。从披露基金的季内业绩来看，这些货币基金的净值增长率普遍在0.3%左右，有的单季度业绩不及0.3%。

　　具体来看，德邦如意货币A的一季度净值增长率为0.2971%，德邦德利货币A同期净值增长率为0.3277%，两只基金均未能跑赢业绩比较基准。

　　与此同时，部分基金份额出现了被净赎回的情况。德邦如意货币2026年第一季度报告显示，E份额季内获得总申购308.28亿份，总赎回份额310.76亿份，被净赎回2.48亿份。当然，固收资产端的表现存在行业性欠佳的现状，长短端收益率分化明显，呈现长端不及短端的情形。

　　基金经理在一季报的运作总结中指出，2026年一季度，债市受权益市场、地缘政治等多因素驱动，呈震荡走势，长短端收益率分化显著，10年期国债收益率整体延续了去年四季度以来的震荡格局，始终在1.80%~1.90%反复拉锯。

　　此外，3月油价飙升推升通胀预期，长端收益率上行，而资金面宽松支撑短端持续下行，最终收益率曲线呈陡峭化特征。

　　记者还发现，这些货基的资产配置当中，短端资产的集中度正在提高。比如，德邦德利货币一季度末的“30天以内到期资产”占基金资产净值比达到41.92%，大幅超过2025年四季度末的24.21%。此外，基金在报告期末的投资组合平均剩余期限来到了88天，比2025年四季度末统计的117天进一步缩短。

　　可见，基金在久期管理上进一步求短。有市场分析认为，缩短剩余期限降低了利率波动带来的净值下跌风险，提升资产流动性，可以达到稳健避险的目的，增强组合抗风险的能力。

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　　虽然一季报刚开始披露，但公募货币基金的一季度业绩表现已经出炉。Wind统计显示，业绩排在首位的为德邦德利货币B，一季度收益率为0.3868%。

　　从德邦德利货币B一季度的资产组合来看，固收类资产的投资规模相较2025年底有所增加，但占基金总资产的比例却在下降。2026年一季度末，该基金固收投资规模56.84亿元，比去年底的42.85亿元有明显增加，但资产占比却从82.25%降至74.57%。

　　是什么原因导致这一现象发生？其实是买入返售金融资产的规模激增，2025年底时，该类资产规模为8.18亿元，占基金总资产比例为15.71%；到今年一季度时，该类资产规模升至17.15亿元，资产占比达到22.50%。

　　买入返售金融资产，简单说就是基金机构进行的有抵押短期资金融出业务。机构买入债券等资产，约定对方到期必须加价回购，本质是保本、低风险的短期资金融通。在业内看来，其特点是安全性高、期限短、流动性好，不计入债券久期，常用来闲钱理财、调节现金流，货币基金、债基里很常见。

　　当然，这也体现出债市目前的投资困境。基金经理表示，基金在报告期内以同业存单、高等级信用债、同业存款、政策性金融债、国债和逆回购为主要配置品种，保持一定的杠杆水平，合理调整组合中各类资产的比例和久期。

　　展望二季度，基金经理表示，市场当前核心矛盾将仍在外部地缘，地缘局势明朗之前，预计市场情绪将保持谨慎；同时二季度是经济基本面修复的观察期，叠加4月中或将会公布超长国债发行计划，后续波动率可能进一步抬升，当前围绕维持适当久期和杠杆、积极运用信用策略的核心思路，兼顾收益与风险控制，灵活把握结构性机会。

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