一图看懂 | 2026年3月美联储议息会议点评：通胀扰动尚不明朗，美联储继续按兵不动

（来源：中信证券固定收益部）

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★ 核心要点

会议结果：1、基准利率维持不变在3.5%-3.75%，IOER和ONRRP维持不变在3.65%和3.5%；2、延续每月400亿美元的国债购买。

经济前景：1、维持“经济活动稳健扩张”的表述，小幅上调了2026-2028年及长期GDP增速预期；2、将“失业率显现企稳迹象”改为“失业率近期变化不大”，对2026年失业率的预测维持在4.4%；3、维持“通胀仍然偏高”的表述，并将2026、2027年PCE预测分别由2.4%、2.1%上调至2.7%、2.2%。

利率预测：点阵图显示美联储2026年和2027年利率预期中值维持在3.4%和3.1%，即今年和明年还将分别降息25Bps。不过从票型分布来看点阵图更偏鹰派，认为2026年降息2次或更多的票委人数由8人降至5人，认为仅降息一次的由4人增至7人。

联储主席讲话：1、短期来看，能源价格上涨将推高整体通胀水平，但目前判断其对经济潜在影响的广度和持续时间还为时尚早；2、不少票委更加担心就业市场情况；3、多数票委不认为当前情形适合加息，但也不完全排除加息这一选项；4、现在的情况还远远没到“滞胀”的状态。

综合分析：美联储于3月议息会议决定维持利率不变，符合市场普遍预期，仅1人投下反对票并主张降息25Bps。针对近期美伊冲突导致油价暴涨，美联储认为这将导致短期内通胀上行，但其影响幅度及持续时间依旧存在较高不确定性，偏弱的就业市场可能是更值得关注的因素。尽管多数美联储官员仍支持年内降息，不过重启降息的时点将可能延后，以待油价对通胀的影响更加明朗。

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